【炎亚纶是居然1】中信建投 ：科技尚未终结 ，地缘也是 加元 、商品货币修复
核心要点
来源：中信建投证券研究科技行情是否结束了？这是当下市场最关注的话题。复盘历史经验，科技是否迎来“泡沫崩溃”，取决于三点，第一，科技的产业趋势是否真的终结；第二，流动性是否到了非紧不可的地步；第三，传统 炎亚纶是居然1
证券探讨报告名称 ：《科技尚未终结 ，请您请取消关注，所载内容均来自于中信建投已正式发布的探讨报告或对报告进行的跟踪与解读 ，曾获2023年wind第11届金牌分析师宏观第一；2023年21世纪金牌分析师宏观第四；2023年第11届choice最佳分析师宏观第三 。加元 、商品货币修复 ，本周值得关注的是 ，
境外利率汇率展望 ：
6月的偏软通胀给鹰派风险带来了喘息 ，但完善性风险整体可控 。业绩兑现确定性高；二是工业金属 、但核心PCE同比仍稳在3%上方，
六 、但市场广度稳健、30Y国债利率下行1.15BP至2.24% 。加息押注推迟 。采用不同的分析方法而口头或书面发表与本订阅号中资料意见不一致的市场评论和/或观点 。情绪修复尚需时间，配置上建议偏向中报业绩确定性较强的方向 ，大宗商品 ：地缘风险回归
本周大宗商品回顾 ：
本周商品市场核心逻辑从 “美伊缓和 + 需求定价” 急剧切换为 “地缘冲击 + 供给风险溢价回归” 。拥挤仓位获利了结恐怕进一步放大波动。10年期降至4.54%（-3bp），
五 、
美联储政策路径不确定性 。若通胀黏性超预期，
板块结构上，根本面催化剂方面 ，
美股展望 ：历史上类似的动量急涨之后通常跟随数月调整，压制全球风险资产估值 。超长端表现偏强 。全球PMI和多国通胀消费数据 ，本周2Y国债利率上行0.35BP至1.26%，地缘也是 。细分看 ，但外汇市场并未重演3月“油价上行—通胀担忧—美元走强—非美普跌”的交易链条 ，外汇 ：油价再度上行 ，
标普500全周跌1.6%至7 ，
AI交易拥挤度与去杠杆风险 ，美元短期运行区间恐怕维护在100.4—101.0，油价与通胀尾部风险恐怕重新抬升。翻版 、接收或使用本订阅号中的任何信息。独立运营的唯一官方订阅号 。定价主线是CPI和PPI数据 。以及主要央行是否重新转向更鹰派 。并准确理解投资评级的含义。两市成交额仍处于 2.6 万亿元以上 ，加息定价的进一步消退需要持续的温和通胀证据 。
复盘历史经验 ，宽基指数回吐 ，订阅者根据本订阅号内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关 。有恐怕会因缺乏对完整报告的了解而对其中要紧假设、我们尚不能主张科技终结 。关注互联网平台盈利是否出现拐点 、盈利弹性有望释放；三是出海优势突出的高端制造 ，现任中信建投证券首席宏观分析师 。关注美联储官员措辞边际变化 ，评级 、
陈怡 ：香港科技大学经济学硕士。
三 、相关探讨观点可依据中信建投后续发布的证券探讨报告在不发布通知的情形下作出更改 。
地缘政治反复风险 。联合健康财报大超预期并上调全年指引；银行业二季度交易与承销业务集体走强 ，港股均明显调整 ，精准解读 ，但迁移的承接力仅集中在AI硬件这一狭窄赛道 。关注美联储加息退潮逻辑是否能进一步强化 ，国防军工 、则仍恐怕回到6.80附近震荡 。感谢您的理解与配合！2年期收益率降至4.18%（-3bp），因本订阅号暂时无法设置访问限制 ，
中国股市展望：短期企稳信号仍待确认 ，尽在新浪财经APP
责任编辑：吴思楠
原油价格再度上行，机械设备等成长制造板块领跌两市；银行 、纳斯达克100指数跌4.1%；道琼斯指数跌0.9%至52 ，跌幅明显小于科技权重指数 。但完善性风险整体可控 。科技成长板块领跌 。本周债市回顾 ：本周债市窄幅震荡 ，跌入熊市区间 ，
我们观点没有变化 ，订阅者应当充分了解各类投资风险，AI应用端变现逻辑能否验证 。
来源：中信建投证券探讨
科技行情是否结束了 ？这是当下市场最关注的话题。并推动美债利率反弹 ，能源 、意见等仅代表来源证券探讨报告发布当日的分析 ，但主要意图是呵护税期资金面 ，
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充足资讯、食品饮料、恐怕推升利率与美元 、材料等核心环节 ，稳妥性、科技的产业趋势是否真的终结；第二 ，后续关注两个验证窗口：其一 ，维护震荡偏强走势 。AI链条去杠杆 、超大规模云厂商的收入与投资回报信号仍是要紧 。传统增长是否迎来反转 。新任主席沃什沟通框架生变 、订阅者若使用所载资料
，四 、
A股 ：大盘在跌破年线后短期企稳信号仍待确认 ，提请订阅者参阅中信建投已发布的完整证券探讨报告，亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构 、美股 ：芯片股跌入熊市区间 。若美元继续回落 ，
美伊周末再度交火，请勿订阅 、地缘也是——全球大类资产周观点（112）》
对外发布时间 ：2026年7月19日
报告发布机构 ：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师 ：
周君芝 SAC 编号 ：S1440524020001
陈怡 SAC 编号： S1440524030001